这周我们首发一本重磅新书，陆蓉老师的《行为金融学讲义》。
这本书是我们讲义计划的一部分。前一本是大热畅销书《薛兆...
和你一起终身学习，这里是罗辑思维。
这周我们首发一本重磅新书，陆蓉老师的《行为金融学讲义》。
这本书是我们讲义计划的一部分。前一本是大热畅销书《薛兆丰的经济学讲义》，这一本讲的是金融投资的实战知识。我们要陆续出齐一套各个学科的通识读本。让那些高高在上的学问接地气，能回答我们普通人面对的难题。
今天的罗胖精选比较特别，我们请陆蓉老师专门为你录制了一讲课程。请她来讲一讲：行为金融学是一门什么样的学问？为什么做投资，一定要懂一点心理学？
做任何事情，都有可能犯错，做投资也一样。在投资中，知道如何避免犯错与知道如何取得成功同样重要，甚至更加重要。
市面上多数投资书籍，都在讲应该做什么，而我的这本新书——《陆蓉行为金融学讲义》，却要告诉你不能做什么，它不仅能让你避免投资错误，更可以让你利用别人的错误来赚钱。
为什么有这种功效？从书名的关键词“行为金融学”，你就可以知道——“行为”二字出自心理学中的行为主义，所以行为金融学是一门交叉学科，它从心理学的角度来研究金融学，通过洞察人性，揭示真实金融市场中底层的大逻辑。
一、认知非理性对资产价格的影响
为什么金融投资一定要应用心理学？我来举个例子你就明白大众心理对于资产价格的影响。
现在有两只股票，我让你选一只投资，你会选哪一只？
·A股票成长性很好，符合国家产业升级的方向，是热点行业、热点企业，现在是大家讨论的焦点；
·B股票则不温不火，没什么亮眼的题材，没有报道，没人推荐。
多数人都会喜欢A股票吧？你会想，买股票我就希望涨，A多好啊，国家支持、行业优秀、企业优秀，成长空间大。B股票不好，没什么意思，买了不知道猴年马月才能够涨呢。
是的，心理学预期大家都会选A股票。后面我再告诉你心理学是怎么预期的。我们先看如果大家都买A，会造成一个什么情况。
所有人都喜欢A，A的价格就会上涨，本来A应该值20元一股，现在因为大家都追买的心理，A的价格会超过20元，例如30元。
所有人都不喜欢B，B的价格就会下跌，本来B应该值10元一股，现在因为大家都不喜欢的心理，B的价格会低于10元，比如5元。
所以，应用心理学，你会预测受到关注的、成长性很好的A价格必然高估，而不受关注的、成长性一般的B价格必然低估。所以，行为金融策略是买B，而不是买A。跟大众相反！
以上我举的可不是个简单的例子，而是一个著名的行为交易策略——价值投资策略。有“证券分析之父” 之称的格雷厄姆，早在1934年的时候就提出过这个思想。你一定听说过投资应该“高举价值投资大旗”，但可能不知道它的原理和正确运用应该是这样的吧。价值投资策略也是现在全世界范围内运用最广泛的行为投资策略。
所以，你发现了吧，行为金融策略总结为一句话的思想，就是反向投资。
与谁反呢？与大众的心理相反。大众的心理是什么样的呢？那就是心理学所研究的了。所以，在金融投资中应用心理学是非常必要的。行为金融学就系统地揭示了投资者心理有哪些基本规律，这些规律对于资产的定价产生了重要影响，我们可以据此来制定交易策略。
比如，在上个例子中，心理学揭示人具有“代表性偏差”的心理特点，像国家支持、行业优秀、企业优秀，成长空间大，这些都是好股票的代表性特征，代表性偏差理论预期，出现这些代表性特征的股票，会让投资者产生过度反应，发生购买。当然，代表性偏差只是认知非理性的一种，行为金融学借鉴认知心理学，详细介绍各种认知偏差及其表现。
二、决策非理性对投资行为的影响
我再举个例子，带你看看心理学怎么影响你的投资决策。
假如你手中有一只股票是赚了钱的、处于盈利的股票，还有一只是处于亏损的股票，现在你急需钱用，必须变现一只股票，你会变现哪一只？
我猜大多数人会变现盈利的那一只吧？我这么说是有科学依据的，行为金融学家泰伦斯·欧迪恩曾经用美国1万个投资者的账户数据，也发现投资者更倾向于卖出盈利的股票，而不愿意卖出亏损的股票。
现在我告诉你，这样做是错的！无论从事后的长期还是短期检验，被你卖掉的盈利股票其实涨得更好。
人有喜欢卖出盈利的，而不喜欢卖出亏损的这个决策习惯，这个发现得了2002年的诺贝尔经济学奖。
这个决策习惯的原理是，人在盈利的时候是讨厌风险的，总想落袋为安；而人在亏损的时候是喜欢风险的，总想扳本。
你现在回想一下，是不是在牛市中，2、3个涨停板就把你震出来了？因为你总想落袋为安，导致牛市中你从来赚不到头；而在熊市中，你却总想等一下，认为说不定还能有扳本机会，导致熊市中你一亏到底。
那正确的做法是什么呢？如果你说，我下次卖亏损的好了。那你又错了！注意，我说卖出盈利的是错误的，但我没说过，卖出亏损的就是正确的啊！
正确的做法是，既不能卖出盈利的，也不能卖出亏损的，因为投资不能“往回看”，无论是盈利还是亏损都在往回看，在跟过去比；投资应该“向前看”，只关注未来，出售那个未来预期最差的。
往回看，是决策非理性的一个表现，叫做“参考点效应”。行为金融学还研究各种各样的其他决策非理性。理性人的决策是不会受到参考点等等这些因素影响的。在投资中，多想想理性人怎么操作，可以帮助我们克服决策的非理性。
三、资产的极端收益特性对投资心理的影响
我说个市场上非常常见的概念股的轮动现象，看看追逐热点的投资行为究竟对不对。
中国股票市场上常常会有一轮一轮的概念股炒作，比如5G概念、猪肉板块、工业大麻板块等。每一轮行情来了，相关概念不少股票都大涨，有人应该赚到很多钱。大家乐此不疲，不管公司基本面跟这些热点有没有直接关系，哪怕只是名字听上去像，都会炒一把。炒热点真能赚到钱吗？
2017年，我的研究团队做了一个由监管者委托的研究项目——概念股炒作中的羊群效应分析。我们用投资者的交易数据，分析了概念股炒作的一般规律。研究发现，“领头羊”一般是持仓市值超过1000万元的超级大户，而“羊群”则是持仓市值在50万元以下的小户和10万元以下的散户。
在概念股的炒作中，超级大户与中小散户的行为刚好相反。“领头羊”提前建仓，“羊群”慢于“领头羊”，他们进场时，“领头羊”已经在卖了。所以，赚钱的，不是已经形成概念热点才动作的人，而是在这之前已经布局的人。普通投资者看到技术指标破位才进入，都赚不到钱。
概念股，其实是被人为制造出来的。领头羊之所以乐于制造概念，这是有行为金融的理论支撑的，这也获得了诺贝尔经济学奖。概念股往往具有高损益、低概率的特征，我们称之为“高偏度”事件。投资者会被“高偏度”的事件所吸引，在心中放大概率，从而参与这类事件。
我举个高偏度事件的例子，比如飞机失事，飞机一旦出事，后果极其严重，因此损益值是很大的；但飞机失事的概率很低啊，所以理性的人应该不会害怕坐飞机，因为坐不坐飞机的决策由后果值乘以概率决定。后果虽然严重，但乘以一个很低的概率，乘积并不大。但是，非理性的人却会被极端损益值吸引，而在心中放大概率。你想想，一个很严重的后果值乘以一个被放大的概率，可不就不敢坐飞机了嘛。
类似的高偏度资产还有彩票，虽然收益很大，但概率很低。理性的人应该没什么兴趣。但非理性的人在心目中放大了概率，总觉得自己中彩的概率高，所以就喜欢买彩票。
概念股也属于这种高偏度的资产，一旦踏准节奏，收益是很高的；不过，踏准节奏是很难的，就是赚钱的概率其实很低。你总认为自己能把握住这轮行情，就像你认为能中彩一样，其实你实际上是赚不到钱的。所以，别去追逐热点，坚持价值投资才是王道。
以上列举了心理学在金融投资中的几个例子，让你对于行为金融学究竟在讨论什么，为什么说行为金融学特别贴近投资实战，有一个直观印象。
投资就像是一场实力相当的乒乓球赛。要想赢，制胜的法则有两条，自己少犯错，同时抓住对手每一次犯错的机会发起攻击。我的这本《行为金融学讲义》就是要告诉你，在金融市场上，你怎么才能少犯错，同时又该如何利用大多数人的错误，反向操作来制定交易策略。
这本书脱胎于得到的课程，总共分为六章，侧重于实战分析，希望能够帮你在任何市场抓住机会。
第一章，你会系统理解什么是行为金融学。
第二章，你会了解人在认识事物时最容易犯的十种错误。
第三章，你会知道人在决策时的六大偏差，也会系统学习行为金融学获诺奖的三大理论。
第四章，你会了解人在金融市场上六种最典型的交易错误。
第五章，你会掌握股票大盘的四大规律。
第六章，你会了解行为金融学最有魅力的部分，行为投资策略，掌握7种交易策略。
因为擅长投资实战，行为金融学在投资中占着越来越重要的地位。诺贝尔经济学奖得主理查德·塞勒认为，行为金融学未来将会一统金融学的江湖，他在上个世纪末曾说：“我预测，行为金融学在不远的将来会成为一个多余的术语，因为除了这个，还能有什么别的金融学呢？”
内容听完了，我是罗胖。
行为金融学是一个新兴学科，特别擅长做投资实战。也正因如此，行为金融学家们都冲到市场里做投资了，很少愿意出来，公开地、统地讲授他们的交易策略。
感谢陆蓉老师为我们得到App用户，打造了《行为金融学》这门课程和讲义。这本书是你在这方面能找到的最好的通识读本。
现在打开这期节目的文稿，就可以看到《行为金融学讲义》这本书的购买链接。全市场独家首发。希望正在、或者将要 做投资的你，不要错过。
罗辑思维，明天见。
